Обзор: ААР ищет выход на акционеров ВР перед переговорами о продаже ТНК-ВР

Российские акционеры ТНК-BP (консорциум «Альфа-Акссес-Ренова», ААР) провели серию встреч с акционерами британской BP, с которой на следующей неделе ААР начнет переговоры о возможности покупки половины ТНК-ВР.

Тем самым ААР пытается сподвигнуть британцев на изменение схемы владения СП, стоимость которого аналитики оценивают в $20-35 млрд в зависимости от степени влияния акционерного конфликта. Кроме того, вопрос в том, кто в конечном итоге выступит продавцом – ААР сам не прочь выйти из ТНК-ВР в обмен на долю в самой BP с доплатой денежными средствами.

 

 

 

Как сообщил «Интерфаксу» источник, близкий к ААР, в конце прошлой недели совладелец ТНК-ВР Михаил Фридман и главный управляющий директор ААР Стэн Половец провели в США серию встреч с представителями инвестфондов и инвесткомпаний, владеющих акциями ВР. Несколькими неделями ранее аналогичные встречи членов консорциума ААР с крупнейшими собственниками ВР проводились в Лондоне.

На этих встречах речь шла о сложившейся ситуации в корпоративном управлении ТНК-ВР, вследствие чего был поднят вопрос о необходимости изменения структуры владения компанией (50% акций ТНК-BP принадлежит AAR и 50% – ВP).

Как пояснил «Интерфаксу» С.Половец, «текущая схема владения компанией ТНК-ВР 50 на 50 полностью изжила себя, и мы открыто сказали об этом акционерам BP». «По-моему, они хорошо это понимают», – сказал он.

Также обсуждался вопрос выплаты дивидендов компанией ТНК-BP, которые были приостановлены с начала этого года. «Дивиденды ТНК-ВР имеют большое значение для акционеров BP», – подчеркнул источник «Интерфакса», знакомый с ходом встреч. Так, в прошлом году BP выплатила своим акционерам $4,1 млрд дивидендов, из которых $3,7 млрд, то есть более 90%, были получены от TНК-BP.

По словам источника, близкого к ТНК-ВР, дивиденды за II квартал 2012 г., как и за I квартал, скорее всего, выплачены не будут и такая ситуация продлится как минимум до момента назначения третьего независимого директора, поскольку совет директоров в текущем составе из 10 человек не уполномочен принимать решения о выплате квартальных дивидендов. «Учитывая, что процесс поиска третьего независимого директора еще даже не начался, с высокой степенью уверенности можно сказать, что ТНК-BP за 2012 год дивидендов выплачивать не будет», – считает собеседник «Интерфакс».

 

 

По мнению аналитиков, опрошенных «Интерфаксом», стоимость 50% ТНК-BP может составить от $20 млрд до $35 млрд в зависимости от степени влияния на акции конфликта между акционерами.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что 50% ТНК-BP может стоить около $30 млрд. Так, «Тройка диалог» оценивает стоимость всей компании в $58 млрд, а 50% компании – в $30 млрд. Аналитики «Открытия» считают, что половина ТНК-BP может стоить $31 млрд.

Дороже всего 50% компании оценил «ВТБ Капитал» – $35 млрд. Аналитик банка Александр Киревнин считает, что конфликты между акционерами ТНК-BP не отражаются на стоимости компании. «С точки зрения рыночных котировок, безусловно, они (конфликты – «Интерфакс») отражаются. На фундаментальную стоимость компании эффекта не должно быть», – сказал он.

Между тем, Виталий Крюков из ИФД «Капитал» считает, что на цене компании отражаются иски, предъявленные к BP, со стороны AAR. «В своем предложении AAR точно будет вычитать свои требования по искам», – отметил он. Стоимость половины ТНК-BP аналитик оценивает справедливую цену без учета рисков в $20-30 млрд. «Минимум – это $20 млрд, максимум – это $30 млрд за 50%. Но это не цена покупателя. Очевидно, что AAR такие деньги предлагать и не думает, и не думал. BP, наверное, ориентируется примерно на такие оценки, но AAR явно ниже хочет, причем, кратно ниже», – отметил В. Крюков.

Аналитик «Ренессанс Капитал» Ильдар Давлетшин соглашается с тем, что конфликты между акционерами могут повлиять на стоимость ТНК-BP. Так, по его мнению, справедливая стоимость компании при отсутствии конфликтов составляет $25-30 млрд. «Если идет речь о покупке стратегическим инвестором 50%, то для него стоимость выше, при условии, что он может этот конфликт прекратить, то есть $25-30 млрд, если нет конфликта. Если будет конфликт, то она, конечно, ниже на 20-30% в результате замедления принятия решений, невозможности одобрять определенные стратегические решения», - сказал И. Давлетшин.

Британская The Guardian также написала, что ВР на этой неделе вступит с ААР в переговоры по продаже своей доли ТНК-ВР и может выручить, по оценке «независимых аналитиков», до $30 млрд.

 

 

Между тем, в начале июля М. Фридман называл «оценку в $25-30 млрд, которые как считают некоторые аналитики, сможет выручить ВР за продажу своей доли в ТНК-ВР, нереалистичной».  «Мы не видим ни одного серьезного покупателя, который мог бы заплатить ВР такую большую премию к рыночной цене, которая сейчас составляет около $20 млрд за 50% ТНК-ВР», – заявил совладелец ТНК-ВР.

Ранее ААР предлагал ВР два выхода из новой конфликтной ситуации - покупку 25% ТНК-ВР у ВР «по рыночной цене» или обмен своей доли ТНК-ВР на небольшой пакет акций ВР (порядка 10%) в течение 5-7 лет и дополнительную оплату деньгами.

Однако, как ранее заявлял М.Фридман, ВР отвергла все предложения ААР, а в начале июня заявила о том, что получила предложение от некоего претендента на свою долю в ТНК-ВР и будет его рассматривать. По словам М.Фридмана, ААР сомневается, что у ВР есть серьезный претендент. В частности, к ААР не обращался потенциальный покупатель для получения разрешения на ознакомление с условиями акционерного соглашения.